今天，要說的是一家數碼印刷企業的財報，以及數碼印刷的盈利問題。

三好同學為什么對這個話題感興趣？主要是因為數碼印刷宣傳推廣了十幾、二十年，好像還是讓圈里人很糾結。一方面，很多人覺得數碼印刷是方向、是機遇、是新可能。另一方面，又確實沒有多少人靠數碼印刷賺到錢，最起碼是沒有賺到大錢。這么一路糾結著走下來，數碼印刷的發展遠沒有像很多人曾經設想的那樣一飛沖天。不僅沒有沖上去，有時候還很讓人懷疑它是不是走入了歧途和誤區。

今天要說的這家企業是在新三板掛牌的有福科技（已更名：天意有福科技股份有限公司）。作為一家專業化的數碼印刷公司，有福科技很不一般。2014年，它的營收達到1.53億元。要知道當年全國數碼印刷的產值才214.62億元，有福科技的市場占有率達到了0.47%。這其中，專營數碼印刷的企業實現產值34.46億元，有福科技在其中的占比達到4.44%。

所以說，有福科技是數碼印刷市場的“大牛”，它在《公開轉讓說明書》中說自己是國內最大的數碼印刷企業算不上夸張。

數碼印刷的“大牛”有多牛

成立于2007年8月的有福科技，全稱是“廣州有福科技股份有限公司”，注冊資本7,629.87萬元，于2015年1月在新三板正式掛牌。

有福科技成立只有不到9年時間，它在數碼印刷領域的積淀卻遠不止9年。因為它旗下的很多子公司成立時間都早于2007年，比如廣州市天翼科技有限公司成立于1997年8月，廣州市美愿計算機系統有限公司成立于1998年9月。它在官方網站上的說法是“二十二年技術，誠信為本”，一想歷史就更遠了。

大概從2010年開始，有福科技的大股東陸續將其之前參與設立的一些公司的股權，轉讓給有福科技。

根據《公開轉讓說明書》披露的信息，有福科技有13家分公司，20家子公司，32家連鎖直營門店。這已經算是相當龐大的數碼印刷連鎖集團的架構了，尤其是其旗下的天意連鎖品牌在數碼印刷圈頗有知名度。

有福科技旗下的天意連鎖品牌在數碼印刷圈頗有知名度

有福科技的門店主要分布在北京、上海、廣州、深圳等一線城市，以及廈門、珠三角、安徽等地區。在《公開轉讓說明書》中，有福科技表示：公司數碼快印直營連鎖門店數量行業居前，跨區域自有門店國內最多。

不僅連鎖門店數量可觀，有福科技在經營上還采取了“互聯網平臺+數碼快印連鎖+生產基地+物流配送”的模式。其旗下擁有有福網、云印刷、天意印像三個電商平臺，并開設了兩個天貓旗艦店。

據年報披露，2015年有福科技對其連鎖策略進行了調整。主要做法是將原本重資產的工廠店模式的連鎖門店，向展示、設計、營銷的輕資產模式轉型，訂單在區域生產中心進行集中生產。

與此配套的華南、華東生產基地正在建設中，據稱華南基地“建成投產后將是華南乃至全國最大的數字印刷基地”。

有福科技的“硬指標”

有福科技在公司架構上很有快印連鎖集團的“大牛”范，在運營模式上很有點互聯網+的意思。那么它的資產規模、營業收入、凈利潤等硬指標又如何呢？下面開始上“硬貨”。

有福科技的資產規模在數碼印刷企業中應該算是一流的。到2015年底，有福科技的總資產為2.12億元，歸屬于掛牌公司股東的凈資產為1.10億元。這一資產規模即使在國內印刷企業的大排行中，應該也能位居前列。

近三年有福科技的資產情況（單位：萬元）

有福科技的營收也很不錯。2015年，有福科技實現營收1.63億元，比2014年增長了6.96%。增長率算不上高，但絕對值可圈可點。

同樣，這一數值不僅在數碼印刷企業里鶴立雞群，在全部印刷廠中也足以在規模以上重點印刷企業名單中占據一個位置。

近三年有福科技的營收情況（單位：萬元）

接下來，再說說凈利潤。2015年，有福科技實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤895.46萬元，同比增長了123.74%，增長得挺快。

近三年有福科技凈利潤情況（單位：萬元）

凈利潤的絕對值怎么樣？三好同學覺得，這要看跟誰比。在數碼印刷企業中，能達到有福科技同等水平的企業恐怕是屈指可數了。而且大多數數碼印刷企業可能年營收都不一定能有800萬元。

要是與同等營收水平的傳統印刷廠比呢？有福科技的這個盈利水平就基本沒啥優勢了。這里就先不展開了，下面再細說。

有福科技的業績是怎樣煉成的？

無論如何，在數碼印刷企業中，有福科技的資產規模、營業收入和凈利潤水平都算是上乘的。那它這樣的業績是怎樣實現的？三好同學從幾個方面扒了扒。

先來說說營收結構。在2015年有福科技的營收中，商務印刷類產品占比達到75.52%，為其貢獻的營收額達到1.23億元；個性化影像產品占比12.74%，營收額為2082.18萬元；工業包裝物料產品占比9.33%，營收額為1525.38萬元；噴繪和其他產品合計占比2.42%。

2015年有福科技營收的產品結構

雖然只有5個大類，但有福科技的具體產品實際上成百上千。比如在個性化影像大類里，有福科技就開發出了照片書、微信書、個性雜志、相冊、紀念冊、臺歷、掛歷、馬克杯、T恤、照片墻等幾百款產品。

2015年年報透露，近年來有福科技研發了1000多款產品并推向市場，贏得了100多萬客戶的青睞。?對傳統印刷企業來說，這兩個數字都是不可想象的。

平均算來，每款產品一年給有福科技帶來的營收大體只有16萬元，每個客戶貢獻的營收160元左右。當然考慮到很多客戶在年內可能并未發生交易，實際數字可能高一些。

無論如何，這兩個數字具有數碼印刷企業的鮮明特征。這實際上表明，數碼印刷企業和傳統印刷廠在商業邏輯上存在著巨大的差別。

接下來再說說人均營收和利潤。截止到2015年底，有福科技共有875人。以此算來，2015年有福科技員工人均貢獻營收約18.68萬元，創造凈利潤約1.02萬元。

在新三板企業中，與有福科技營收規模接近的傳統印刷廠有兩家：北方嘉科和柏龍星。前者2015年實現營收1.66億元，凈利潤1610.59萬元，年末員工數為325人；后者2015年實現營收1.62億元，凈利潤642.60萬元，年末員工數為418人。

有福科技人均指標與同等規模傳統印刷廠的對比（單位：萬元）

做幾道簡單的數學題就能知道。2015年，北方嘉科和柏龍星的人均營收和凈利潤水平都要比有福科技高出不少。剛開始的時候，三好同學還有點疑惑：不都說數碼印刷是高科技么，為啥相對傳統印刷廠，數碼印刷公司反倒變成了勞動密集型企業？

后來，想想就明白了：數碼印刷不是一直強調個性化、定制化、小批量嗎？這種生產模式當然沒有辦法與傳統印刷的工業化生產相比。

所以，數碼印刷看似比傳統印刷省掉了一些中間生產環節和耗費，但其單位營收的人工成本其實遠高于傳統印刷，這就需要通過數碼印刷產品的增值部分予以抵消。

問題是如果這種增值無法得到市場和用戶的認可呢？那損害的只能是數碼印刷企業的盈利空間。從這個角度來看，數碼印刷的盈利能力要趕超傳統印刷恐怕還是任重道遠。

有福科技子公司的業績都咋樣？

前面已經說過，有福科技是一家擁有13家分公司，20家子公司，具有快印連鎖集團架構的企業。也就是說，它的業績是由集團內的企業共同創造的。

在2015年年報里，有福科技公布了19家子公司的營收和凈利潤情況。之所以少了一家，是由于2015年5月它出售了一家子公司——廈門快美。19家子公司中，再去掉一家沒有營收數據的廈門開天，還有18家。

這18家子公司有9家位于廣州，4家位于廣東其他地區，2家位于北京，上海、安徽、福建各有1家。2015年，有福科技18家子公司共實現營收1.14億元，平均每家633.64萬元；共實現凈利潤603.69萬元，平均每家33.54萬元。

2015年有福科技主要子公司營收和凈利潤情況（單位：萬元）

在有福科技的18家子公司中，2015年營收超過1000萬元的只有2家，還有1家為989.39萬元。此外，營收規模在500萬-600萬元之間的有4家；在400萬-500萬元之間的有8家；不足400萬元的有3家。從整體上來看，規模普遍不算很大，這同樣是由數碼印刷的經營模式決定的。

還是這18家子公司，2015年盈利的有14家。其中，盈利最高的是位于廣州的天意美，為120.80萬元；同樣位于廣州的快牛數碼盈利也超過了百萬，為116.85萬元。此外，盈利在50萬-100萬之間的有5家；在30萬-50萬元之間的有5家；不足10萬元的有2家。虧損的4家子公司中，蕪湖天意的虧損額達到158.90萬元，其他3家的虧損額在10萬-20萬元之間。

由于有福科技的規模在很大程度上是依靠其子公司和門店數量的優勢實現的，因而其單體子公司的情況其實更接近一般數碼印刷企業的生存狀態。比如，2015年天河藝術的營收為637.65萬元，凈利潤為30.56萬元，與有福科技18家子公司的平均值非常接近。

有福科技的年報說完了。三好同學從中讀出了一點什么？說來大概是這樣的：有福科技當然是數碼印刷領域為數不多的大型企業，而且意識很先進，時代感挺強。而且它在網絡印刷方面的實踐的確是走在了眾多印刷電商的前面。那么多哭著喊著要顛覆、要革命的印刷電商，有幾家真正賺到了錢？有福科技做到了。

不過，與同等規模的傳統印刷廠比起來，有福科技的盈利水平并沒有什么優勢。不僅沒有優勢，而且它付出的人力、管理成本其實還要大得多。為什么會出現這種情況？三好覺得，不是有福科技做得不好，而是由數碼印刷現有技術和商業模式決定的。

想來，雖然膠印是印刷，數碼印刷也是印刷，但兩者技術特點的差異決定了由其構建起來的商業相去甚遠。說白了，兩者的技術、產品、客戶、生產方式、營銷模式之間的差別都挺大，沒事總扯誰替代誰其實挺沒勁的，至少在數碼印刷技術沒有根本性突破之前是這樣的。

想到這里，三好同學臉微熱、手微抖，因為以前三好也曾一本正經地跟人談過數碼印刷代替膠印的前景與可能。咳，往事如煙，往事如煙。。。

文章整理自《印刷企業家》